जब निजी इक्विटी बाजार द्वारा ओपनएआई को 830 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक बढ़ाया गया, तो एक तीखा सवाल सामने आया: Google को उसी एआई क्षेत्र में द्वितीयक बाजार में अपने राजस्व मूल्यांकन गुणक के आधे से भी कम क्यों मिला?
गुरुवार को, नैस्डैक 0.4% गिर गया, क्योंकि प्रौद्योगिकी शेयरों पर बिकवाली का दबाव जारी रहा। यह फरवरी 2026 में एक सामान्य दिन की तरह लग सकता है, लेकिन विखंडन की एक भयंकर भावना बाजार में गहराई तक बढ़ रही है: मौजूदा दिग्गजों को नष्ट करने वाले एआई के बारे में निवेशकों की चिंता बनी हुई है, जिससे Google जैसी अग्रणी कंपनियों के शेयर की कीमतों में गिरावट जारी है; साथ ही, ओपनएआई जैसे गैर-सूचीबद्ध एआई नेता ऐसे मूल्यांकन पर वित्तपोषण कर रहे हैं जो धारणाओं को ताज़ा करना जारी रखता है।
प्रौद्योगिकी मीडिया सूचना विश्लेषक मार्टिन पीयर्स ने विश्लेषण किया कि यदि निवेशक OpenAI को पहचानते हैं$830 बिलियनमूल्यांकन, तो तार्किक रूप से कहें तो, यह Google के लिए अच्छा होना चाहिए।
एसएंडपी ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस के अनुसार, चैटजीपीटी के निर्माता ओपनएआई की कीमत 830 अरब डॉलर है।2027 में अनुमानित राजस्व 14 गुना. तुलनात्मक रूप से, Google वर्तमान में केवल अपने स्तर पर व्यापार कर रहा है2027 में अनुमानित राजस्व 6.7 गुना
बहु अंकगणित के दृष्टिकोण से,इसका मतलब यह है कि यदि समान "2027 राजस्व गुणक" का उपयोग करके मापा जाता है, तो Google के संबंधित मूल्यांकन गुणक को संरेखित करने के लिए वर्तमान के लगभग 2.1 गुना करीब होना चाहिए।(14/6.7≈2.1). यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि यह "मूल्य निर्धारण पैमाने" का एक सादृश्य मात्र है।
हालाँकि Google ने हाल ही में अन्य प्रौद्योगिकी दिग्गजों से बेहतर प्रदर्शन किया है, लेकिन इसके शेयर की कीमत अभी भी साल-दर-साल नीचे है।
ओपनएआई पर बाजार के तेजी के दृष्टिकोण के पीछे का तर्क इसके "उच्च विकास प्रीमियम" में निहित है - एक वाणिज्यिक इकाई के रूप में जो अभी भी निर्माणाधीन है, इसका राजस्व अगले कुछ वर्षों में विस्फोटक रूप से बढ़ने की उम्मीद है। यह वास्तव में एक उचित दृष्टिकोण है, लेकिन निवेशक दो प्रमुख तथ्यों को नजरअंदाज कर रहे हैं:
लाभप्रदता अंतर:OpenAI वर्तमान में गंभीर नुकसान झेल रहा है और उम्मीद है कि अगले कुछ वर्षों में इसका पैसा बर्बाद होता रहेगा। यह अंततः लाभ कमा सकता है या नहीं यह अभी भी अज्ञात है।
खाई तुलना:Google के पास लगभग सभी तकनीकी क्षमताएं हैं जो OpenAI के पास AI के क्षेत्र में हैं (निरंतर प्रबंधन को छोड़कर), और Google के पास एक बेहद परिपक्व मनी-प्रिंटिंग मशीन व्यवसाय है जो OpenAI के पास नहीं है।
जैसा कि विश्लेषक मार्टिन पीयर्स ने कहा:"आप किस पर दांव लगाना चाहेंगे?"
विशाल बोनस भूल गए?
प्रौद्योगिकी शेयरों से भागने के लिए निवेशकों की भीड़ में, एक स्पष्ट प्रवृत्ति को नजरअंदाज कर दिया गया है: एआई परिवर्तन के परिणामस्वरूप कुछ दिग्गज अमीर और अधिक शक्तिशाली हो जाएंगे। साथियों के विचार में, Google स्पष्ट रूप से इस श्रेणी में आता है।
"एआई परिवर्तन के बाद कुछ कंपनियां मजबूत और समृद्ध हो जाएंगी। जाहिर तौर पर Google ऐसी कंपनियों में से एक होगी।"
इसके अलावा, Microsoft, जिसके पास OpenAI में 27% हिस्सेदारी है, और क्लाउड सेवा अधिपति अमेज़न में भी विजेता बनने की क्षमता है।
जबकि पिछले वर्ष में दोनों कंपनियों के स्टॉक प्रदर्शन ने निवेशकों को विराम दिया है, मौजूदा मूल्यांकन अंतर स्वतंत्र रूप से सोचने का अवसर हो सकता है।
बाज़ार के लिए, पीयर्स का मूल उद्देश्य "Google का मूल्य कितना है?" का एक भी उत्तर देना नहीं है। लेकिन वर्तमान मूल्यांकन प्रणाली की दो मुख्य पंक्तियों को याद दिलाने के लिए: एक ओपनएआई द्वारा प्रस्तुत उच्च-एकाधिक "विकास दांव" है, और दूसरा Google द्वारा प्रस्तुत "नकदी प्रवाह और नियतात्मक छूट" है। दोनों को कैसे पुनर्संतुलित किया जाए यह इस बात पर निर्भर करेगा कि बाजार एआई व्यावसायीकरण पथ और प्रतिस्पर्धी परिदृश्य को कितनी जल्दी पुन: मूल्यांकित करता है।