25 मई को, फाइनेंशियल टाइम्स ने बताया कि एलोन मस्क, सैम अल्टमैन और डारियो अमोदेई ने बहस की थी कि ओपनएआई एआई के क्षेत्र में Google के साथ कैसे प्रतिस्पर्धा कर सकता है। अब, तीनों एक ब्लॉकबस्टर आईपीओ की तैयारी कर रहे हैं। ये लिस्टिंग योजनाएं न केवल ट्रिलियन-डॉलर कंपनियों को जन्म दे सकती हैं, बल्कि लंबे समय से निष्क्रिय अमेरिकी आईपीओ बाजार को भी फिर से सक्रिय कर सकती हैं और प्रौद्योगिकी कंपनी लिस्टिंग की बढ़ती लहर को पचाने के लिए सार्वजनिक बाजार निवेशकों की क्षमता का परीक्षण कर सकती हैं।
तीन दिग्गज कंपनियां आईपीओ के लिए जुटीं
आईपीओ नया साल
मस्क और अमोदेई ने क्रमशः 2018 और 2020 में ओपनएआई से नाता तोड़ लिया, जिससे तीनों के बीच प्रतिस्पर्धा और अधिक तीव्र हो गई और "कौन सबसे अधिक पूंजी आकर्षित कर सकता है" की प्रतियोगिता में विकसित हुआ।
अमोदेई का एंथ्रोपिक, मस्क का स्पेसएक्स और ऑल्टमैन का ओपनएआई 2026 को अमेरिकी आईपीओ बाजार के इतिहास में सबसे गर्म वर्ष बना सकता है। यदि तीनों कंपनियां अपनी लिस्टिंग पूरी कर लेती हैं, तो उनका कुल वित्तपोषण 2021 में रिकॉर्ड $156 बिलियन से अधिक हो जाएगा और उद्यम पूंजी संस्थानों और वॉल स्ट्रीट निवेश बैंकों की चार साल की मंदी समाप्त हो जाएगी।
आईपीओ में शामिल निवेशकों, बैंकरों और सलाहकारों ने कहा कि तीनों कंपनियों के अधिकारी वर्तमान में मूल्यांकन कर रहे हैं कि बाजार में हलचल मचाए बिना आईपीओ के माध्यम से जितना संभव हो उतना पैसा कैसे जुटाया जाए।
स्टारशिप V3
लिस्टिंग के पहले दिन खराब प्रदर्शन एआई के बारे में आशावाद को भी कमजोर कर सकता है, जिसने मुद्रास्फीति और भू-राजनीतिक उथल-पुथल के बावजूद अमेरिकी शेयरों को ऊंचा कर दिया है।
यह कोई संयोग नहीं है कि वे सभी एक साथ सार्वजनिक हुए
इस सप्ताह, सभी तीन निजी स्वामित्व वाली कंपनियों ने सार्वजनिक होने की दिशा में एक और कदम उठाया। ओपनएआई द्वारा अपने आईपीओ शेड्यूल में तेजी लाने की अफवाहें, एंथ्रोपिक के पहले तिमाही लाभ की खबरें और स्पेसएक्स द्वारा बहुप्रतीक्षित एस-1 दस्तावेज़ जमा करने की खबरें बाजार का ध्यान खींचने के लिए प्रतिस्पर्धा कर रही हैं।
ये खबरें सार्वजनिक बाजार के निवेशकों को एक संकेत भेजती हैं: ये एआई प्रयोगशालाएं स्पेसएक्स के नक्शेकदम पर चल सकती हैं और अल्पावधि में एक के बाद एक सूचीबद्ध हो सकती हैं।
तीनों कंपनियों में शेयर रखने वाली निवेश फर्म गोआना कैपिटल के संस्थापक रॉब हिल्मर ने कहा कि यह कोई संयोग नहीं है कि तीनों कंपनियां एक ही समय में सार्वजनिक होने की तैयारी कर रही थीं।
"हम कुछ समय से मजबूत जोखिम वाले माहौल में हैं। पांच साल तक कोई बड़ा तकनीकी आईपीओ नहीं आने के बाद, हम और कितने लोगों के उभरने की उम्मीद कर सकते हैं?" हिल्मर ने कहा। "ऐसी दुनिया में जो विकास की तलाश में है, सार्वजनिक बाज़ारों में इस प्रकार की संपत्तियों की कमी है... मुझे लगता है कि वे बेहद लोकप्रिय होने जा रही हैं।"
समर्थकों का मानना है कि ये कंपनियां संस्थागत और खुदरा निवेशकों से एआई के प्रति उत्साह की लहर पर सवार हो सकती हैं। स्पेसएक्स का लक्ष्य 1.75 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर लगभग 75 बिलियन डॉलर जुटाने का है, जबकि ओपनएआई का मूल्य हाल ही में 852 बिलियन डॉलर था और एंथ्रोपिक 900 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर 30 बिलियन डॉलर का फंडिंग राउंड बंद करने वाला है।
क्या बाज़ार इसे सहन कर सकता है?
"आज मनी मार्केट फंड में लगभग 8 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर हैं। इस परिप्रेक्ष्य से, स्पेसएक्स के अनुमानित 75 बिलियन अमेरिकी डॉलर के आईपीओ वित्तपोषण को अवशोषित करना इसका केवल 1% है। बाजार में बहुत सारी 'नकदी तैनात' की जानी है।" तीनों कंपनियों में शेयर रखने वाले एक अन्य निवेशक ने कहा।
उन्होंने कहा कि सार्वजनिक बाजार निवेशक पिछले कुछ वर्षों में अप्रत्यक्ष माध्यमों से एआई में निवेश हासिल कर रहे हैं, खासकर एनवीडिया जैसे चिप शेयरों के माध्यम से। एक बार जब वे इन एआई प्रयोगशालाओं में सीधे निवेश करने में सक्षम हो जाएंगे, तो वे प्रत्यक्ष होल्डिंग्स पर स्विच कर देंगे। तब चुनौती उनके लिए नहीं, बल्कि बाकी बाज़ार के लिए होगी।
वेंचर कैपिटल फर्म लक्स कैपिटल के सह-संस्थापक पीटर हेबर्ट का भी मानना है कि सार्वजनिक बाजारों में इन विशाल आईपीओ को अवशोषित करने की क्षमता है। उन्होंने इस साल की शुरुआत में पूरे किए गए ओपनएआई के 122 अरब डॉलर के दौर का जिक्र करते हुए कहा, "स्पेसएक्स का 75 बिलियन डॉलर का विशाल वित्तपोषण 2026 की शुरुआत के बाद से घोषित सबसे बड़ा प्राथमिक बाजार वित्तपोषण भी नहीं है, जो कि ओपनएआई द्वारा आयोजित एक रिकॉर्ड है।"
हालाँकि, सभी तीन कंपनियाँ अभी भी भारी नुकसान में हैं, और सार्वजनिक बाजार के निवेशक भारी नकदी हानि और गैर-वित्तपोषित प्रतिबद्धताओं के बारे में निजी निवेशकों की तुलना में कम धैर्यवान हो सकते हैं।
स्पेसएक्स का मूल्यांकन बढ़ा
निवेश बैंकों द्वारा निर्धारित $1.75 ट्रिलियन लक्ष्य मूल्यांकन पर, स्पेसएक्स का मूल्य पिछले वर्ष के $19 बिलियन के राजस्व का 91 गुना होगा, एक मूल्य-से-बिक्री अनुपात जो इसके सबसे महंगे बड़े तकनीकी साथियों से अधिक है। इसकी तुलना में, राजस्व के मामले में "सात बड़े प्रौद्योगिकी स्टॉक" में सबसे महंगा NVIDIA है, जिसका मूल्य-से-बिक्री अनुपात 21 गुना और भारी मुनाफा है।
आईपीओ विक्रय बिंदु
स्पेसएक्स को सार्वजनिक करने के लिए, मस्क को न केवल निवेशकों को संख्याओं पर विश्वास करने की आवश्यकता है, बल्कि उन्हें उनके दृष्टिकोण में खरीदारी करने की भी आवश्यकता है। स्पेसएक्स प्रॉस्पेक्टस एक वित्तीय प्रकटीकरण दस्तावेज़ के साथ-साथ एक घोषणापत्र की तरह लगता है: पहले 16 पृष्ठों में से 14 पर रॉकेट, उपग्रह और ग्रहों की छवियां हैं।
मामले से परिचित लोगों के अनुसार, स्पेसएक्स अपनी विकास कहानी को बेहतर ढंग से बताने के लिए निवेशकों को टेक्सास में अपने स्टारशिप बेस मुख्यालय का दौरा करने के लिए भी आमंत्रित करता है।
"यदि आपने इसे नहीं देखा है, तो आप वास्तव में इसे महसूस नहीं कर सकते हैं। यदि आप इसे महसूस नहीं कर सकते हैं, तो आप वास्तव में इसे समझ नहीं सकते हैं," 137 वेंचर्स के जस्टिन फिशर-वोल्फसन ने कहा, जिनकी फर्म ने पहली बार 2011 में स्पेसएक्स में निवेश किया था।
वोल्फसन ने कहा, "दुनिया में आप जो सबसे बड़ी इमारतें देखेंगे उनमें से एक रॉकेट निर्माण है, जो शायद विमान उद्योग के पैमाने के करीब है, साथ ही दो लॉन्च पैड और सहायक लॉन्च टावर सुविधाएं भी हैं।"
उन्होंने बताया कि स्पेसएक्स जो पूरी तरह से पुन: प्रयोज्य रॉकेट बना रहा है, वह पृथ्वी पर उपग्रह इंटरनेट और मोबाइल संचार सेवाएं प्रदान करने से लेकर अंतरिक्ष में डेटा केंद्र बनाने तक, पूरे व्यावसायिक परिदृश्य का समर्थन करेगा।
जैसे-जैसे खर्च बढ़ता है, एंथ्रोपिक की लाभप्रदता क्षणभंगुर हो सकती है। कंपनी ने इस महीने स्पेसएक्स का सबसे बड़ा ग्राहक बनने के लिए डेटा सेंटर क्षमता और कंप्यूटिंग पावर पर सालाना 15 अरब डॉलर खर्च करने पर सहमति जताई है। इसने पहले Google और Amazon के साथ सैकड़ों अरब डॉलर के सौदे किए हैं।
OpenAI का खर्च और भी बड़ा है। मामले से परिचित एक व्यक्ति ने कहा, चैटजीपीटी और उसके प्रोग्रामिंग टूल कोडेक्स के बढ़ते उपयोग के कारण पिछली तिमाही में कंपनी का राजस्व लगभग 6 बिलियन डॉलर था। लेकिन साथ ही, कंपनी ने निवेशकों से यह भी कहा कि उसे 2030 तक लाभप्रदता तक पहुंचने से पहले लगभग 600 बिलियन डॉलर खर्च करने की उम्मीद है। इतिहास में सबसे बड़े वित्त पोषित स्टार्टअप के रूप में, इसने बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों और संप्रभु निवेशकों से बड़ी रकम जुटाई है, और अपने "फंडिंग रनवे" का विस्तार करने के लिए सार्वजनिक बाजार निवेशकों की ओर रुख कर रही है।
ओपनएआई के आईपीओ बिक्री बिंदु का एक हिस्सा यह है कि यह सामान्य कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एजीआई) को साकार करने वाला पहला होगा, और उसका मानना है कि रिटर्न मौजूदा विशाल निवेश से कहीं अधिक होगा। एजीआई एक अस्पष्ट रूप से परिभाषित क्षण है जब एआई मानवीय क्षमताओं से आगे निकल जाता है।
सवाल
लेकिन निजी बाज़ारों में लोकप्रिय भव्य दृष्टिकोण हमेशा सार्वजनिक बाज़ारों में समय की कसौटी पर खरे नहीं उतर सकते।
वेवर्क, एक सह-कार्यशील स्थान, ने एक बार "पिंग पोंग टेबल और बीयर टैप के साथ कार्यालय स्थान किराए पर लेकर दुनिया की चेतना बढ़ाने" के लिए एक मिशन का प्रस्ताव रखा था। इस कथा को मासायोशी सन सहित निजी निवेशकों द्वारा उत्साहपूर्वक आगे बढ़ाया गया था, लेकिन सार्वजनिक बाजार के निवेशकों से इसे ठंडा स्वागत मिला, जिसके कारण अंततः कंपनी को 2019 में अपनी 47 बिलियन डॉलर की लिस्टिंग योजना को वापस लेना पड़ा।
यह घटना अभी भी कुछ निजी निवेशकों को डराती है।
लेकिन अन्य लोग अधिक आशावादी हैं। गोआना के हिल्मर ने कहा कि बर्बाद हो चुकी ऑफिस स्पेस कंपनी की तुलना आज के एआई डार्लिंग्स से करने से "खराब कारोबार वाली एक बड़ी कंपनी और अब तक की तीन सबसे अच्छी कंपनियों के बीच अंतर भ्रमित हो जाता है। ये अच्छी तरह से प्रबंधित, उच्च विकास वाले व्यवसाय हैं।"
हिल्मर ने कहा, "मुझे सबसे कम चिंता इस बात की है कि उनमें निवेश करने के लिए पूंजी है या नहीं।"