स्थानीय समयानुसार 14 सितंबर को, आर्म, इस साल का दुनिया का सबसे बड़ा आईपीओ, नैस्डैक पर सूचीबद्ध किया गया था। इसका बाजार मूल्य रातों-रात 65 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक हो गया, और इसके शेयर की कीमत 25% से अधिक बढ़ गई, जिससे बाजार में खुशी की लहर दौड़ गई। नवीनतम शेयर मूल्य के पतला बाजार मूल्य के आधार पर गणना की गई, पिछले 12 महीनों में आर्म का मूल्य-से-आय अनुपात 170 गुना के करीब है। एक ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के बाजार मूल्य वाली चिप दिग्गज एनवीडिया का नवीनतम मूल्य-से-आय अनुपात केवल 110 गुना है।
मूल्य-से-आय अनुपात संकेतक कंपनी की भविष्य की कमाई के लिए बाजार की अपेक्षाओं को दर्शाता है। पी/ई अनुपात जितना अधिक होगा, कंपनी की भविष्य की कमाई के लिए बाजार की उम्मीदें उतनी ही अधिक होंगी।
30 सबसे बड़ी अमेरिकी चिप कंपनियों के प्रदर्शन पर गणना की गई इनवेस्को सेमीकंडक्टर ईटीएफ का औसत मूल्य-से-आय अनुपात केवल 21 गुना है।
एनवीडिया एक अपवाद है. जेनेरेटिव एआई द्वारा संचालित त्वरित कंप्यूटिंग चिप्स की मांग से कंपनी को काफी फायदा हुआ है। पिछली तिमाही में इसका राजस्व दोगुना हो गया है और इस तिमाही में 170% बढ़ने की उम्मीद है।
लेकिन आर्म के लिए, जिसने पिछले वर्ष बिना किसी वृद्धि के राजस्व में मामूली गिरावट का अनुभव किया है, इतना उच्च मूल्य-से-आय अनुपात इसे कुछ बाजार सहभागियों के लिए समझ से बाहर बना देता है। उनका मानना है कि जो कंपनी विकास नहीं कर रही है, उसके लिए 100 गुना से अधिक पी/ई अनुपात को उचित ठहराना कठिन है।
लंबे समय से चिप क्षेत्र में निवेश कर रहे एक व्यक्ति ने चाइना बिजनेस न्यूज को बताया: "आर्म का मुनाफा अभी भी बहुत प्रभावशाली है। कंपनी पूंजी बाजार से कह रही है कि वह विकास को फिर से शुरू करने के लिए कुछ नए डिजाइन विकसित करेगी, जिससे निवेशकों की उम्मीदें बढ़ेंगी।"
आर्म ने पिछली चार तिमाहियों में 400 मिलियन अमेरिकी डॉलर का मुनाफा कमाया है, लेकिन इसका सकल लाभ मार्जिन 96% तक है और इसका परिचालन लाभ 25% है, जो चिप उद्योग की अधिकांश कंपनियों की तुलना में अधिक है।
रिसर्च फर्म गार्टनर के एक विश्लेषक शेंग लिंगहाई ने चाइना बिजनेस न्यूज को बताया कि आर्म इतना उच्च सकल लाभ मार्जिन क्यों हासिल कर सकता है इसका मुख्य कारण यह है कि कंपनी का अधिकांश राजस्व पेटेंट लाइसेंसिंग शुल्क से आता है और उसे हार्डवेयर उत्पादन प्रदान करने की आवश्यकता नहीं है। यह अन्य चिप निर्माताओं से एक आवश्यक अंतर है।
"चिप आईपी कंपनियों के लिए, लागत मुख्य रूप से डेवलपर्स की वेतन लागत है, जबकि अन्य चिप निर्माताओं को विनिर्माण और कच्चे माल जैसी भौतिक लागतों की भी आवश्यकता होती है, जिससे लाभ मार्जिन कम हो जाएगा।" शेंग लिंगहाई ने चाइना बिजनेस न्यूज़ को बताया।
एनवीडिया की नवीनतम त्रैमासिक वित्तीय रिपोर्ट से पता चलता है कि इसका सकल लाभ मार्जिन 70% तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष की समान अवधि में 44% सकल लाभ मार्जिन से महत्वपूर्ण वृद्धि है, जबकि इंटेल और एएमडी का सकल लाभ मार्जिन क्रमशः 36% और 46% था।
एक हार्डवेयर निर्माता के लिए, 70% का सकल लाभ मार्जिन भी बहुत दुर्लभ है। उद्योग के अंदरूनी सूत्रों का मानना है कि NVIDIA एक "हार्डवेयर के रूप में प्रच्छन्न सॉफ्टवेयर कंपनी" की तरह है।
शेंग लिंगहाई ने चाइना बिजनेस न्यूज को बताया: "एनवीडिया वास्तव में न केवल चिप्स बेचता है, बल्कि मॉड्यूल भी बेचता है। अपने संपूर्ण पारिस्थितिकी तंत्र के साथ मिलकर, इसने चिप उद्योग में एक विशेष मामला बनाया है।"
एआरएम के लिए, भविष्य की बाजार हिस्सेदारी वृद्धि काफी हद तक समग्र आर्थिक माहौल पर निर्भर हो सकती है। आर्म ने अपनी आईपीओ फाइलिंग में कहा कि उसे उम्मीद है कि उसके डिजाइन किए गए उत्पादों का पता योग्य बाजार पिछले साल के 202.5 बिलियन डॉलर से बढ़कर 2025 तक 246.6 बिलियन डॉलर हो जाएगा, जो कि केवल 6.8% की वार्षिक वृद्धि दर है।
निवेश रणनीतिकारों का मानना है कि आर्म के बारे में बाजार के आशावाद का कारण यह है कि भले ही कंपनी के राजस्व में थोड़ी गिरावट आए, जब तक कि मजबूत लाभ मार्जिन बनाए रखने की उम्मीद है, कंपनी अभी भी निवेश के लायक है।
"उद्योग के समग्र रूप से लागत नियंत्रण पर अधिक ध्यान देने के संदर्भ में, निवेशक कॉर्पोरेट मुनाफे पर भी अधिक ध्यान देंगे, लेकिन विकास के पैमाने के लिए उनकी इतनी अधिक आवश्यकताएं नहीं हैं।" डीबीएस बैंक (चीन) के निवेश रणनीतिकार डेंग झिजियन ने चाइना बिजनेस न्यूज को बताया।
दूसरी ओर, निवेशकों का यह भी मानना है कि आर्म "अपेक्षाकृत सुरक्षित" है क्योंकि इसमें ऐप्पल, गूगल, एनवीडिया और अन्य सहित बड़ी संख्या में दिग्गज प्रौद्योगिकी कंपनियां आधारशिला निवेश के रूप में हैं। और यह देखते हुए कि आर्म की तकनीक अधिकांश प्रमुख इलेक्ट्रॉनिक उत्पादों का समर्थन करती है, यह एक "अद्वितीय" कंपनी बन जाती है।
एनवीडिया के संस्थापक और सीईओ जेन्सेन हुआंग ने आर्म रोड शो वीडियो में उस कंपनी का समर्थन किया जिसने इसे हासिल करने की योजना बनाई थी। उन्होंने कहा: "आर्म की अनूठी लाइसेंसिंग प्रणाली और प्रौद्योगिकी के बिना, हमारे त्वरण चिप प्रोसेसर को हासिल करना मुश्किल होगा।"