हुआवेई के साथ "ब्रेकअप" के बाद, साइरस को फिर से पैसा खोना पड़ा

सार:

साइरस और हुआवेई द्वारा उद्योग सहयोग में श्रम विभाजन के समायोजन की घोषणा के बाद, पहली वित्तीय रिपोर्ट यहां है। 30 अक्टूबर की शाम को, साइरस द्वारा जारी वित्तीय रिपोर्ट से पता चला कि तीसरी तिमाही में परिचालन आय 28.08 बिलियन युआन थी, जो साल-दर-साल 41.7% की कमी थी; मूल कंपनी का शुद्ध लाभ 1.42 बिलियन युआन था, जो दूसरी तिमाही में लगभग 2.471 बिलियन युआन के नुकसान से एक महत्वपूर्ण सुधार है। हालाँकि, गैर-आवर्ती लाभ और हानि में कटौती के बाद भी, कंपनी को 1.37 बिलियन युआन का नुकसान हुआ।

दोनों कैलिबर के बीच का अंतर 2.8 बिलियन है। अंतर का बड़ा हिस्सा 2.61 बिलियन युआन "गैर-चालू परिसंपत्तियों के निपटान पर लाभ और हानि" था, और गैर-आवर्ती लाभ और हानि में शामिल सरकारी सब्सिडी 250 मिलियन युआन थी। यह आय मुख्य रूप से इस तथ्य से संबंधित है कि सैदौ प्रौद्योगिकी अब समेकित नहीं है। इस साल जुलाई में, सैदौ टेक्नोलॉजी (पूर्व में ब्लू पावर) ने पूंजी वृद्धि और शेयर विस्तार पूरा किया। सेलिश की शेयरधारिता लगभग 32.96% तक कम कर दी गई, नियंत्रण अधिकार सौंप दिए गए, और शेष इक्विटी की गणना इक्विटी पद्धति के अनुसार की गई, और उचित मूल्य पुनर्गणना में अंतर को एक बार में वर्तमान लाभ और हानि में शामिल किया गया।

थेल्स अकुशल संपत्तियों को हटा रही है और संसाधनों को उद्योग पर केंद्रित कर रही है। यह अपने मुख्य व्यवसाय में घाटे को कवर करने और तिमाही के लिए बुक प्रॉफिट हासिल करने के लिए परिसंपत्ति निपटान से होने वाली आय पर निर्भर करता है।

पिछले वर्ष में साइरस के लिए पूंजी बाजार की उम्मीदें काफी कम हो गई हैं।

एक साल पहले, यह ए-शेयर बाजार में सबसे ज्यादा देखी जाने वाली ऑटोमोबाइल कंपनियों में से एक थी। उस समय इसके शेयर की कीमत 162.94 युआन थी और इसकी मार्केट वैल्यू एक समय 300 अरब युआन के करीब थी। इस साल 30 अक्टूबर को स्टॉक की कीमत गिरकर 40.65 युआन हो गई थी, जिसका कुल बाजार मूल्य लगभग 70.8 बिलियन युआन था। एक साल में इसमें 75% की गिरावट आई।

जबकि शेयर की कीमत गिर गई, साइरस और हुआवेई के बीच सहयोग के तरीकों में भी समायोजन हुआ। 15 सितंबर को, होंगमेंग ज़िक्सिंग और वेन्जी ने घोषणा की कि वेन्जी की उत्पाद परिभाषा, डिज़ाइन, ब्रांड मार्केटिंग, चैनल रिटेल और सेवा प्रणाली का नेतृत्व साइरस द्वारा किया जाएगा, जिसमें हुआवेई टर्मिनल सशक्तिकरण में भाग लेंगे। यू चेंगडोंग ने बाद में यह स्पष्ट कर दिया कि 2026 में लॉन्च होने वाली नई वेन्जी कारों को अभी भी हुआवेई टीम द्वारा डिजाइन किया जाएगा, और नेतृत्व का आधिकारिक परिवर्तन 1 जनवरी, 2027 तक नहीं होगा। 30 सितंबर को, दोनों पक्षों ने एक नए पांच-वर्षीय सहयोग समझौते पर हस्ताक्षर किए और वेन्जी व्यवसाय के लिए एक विशेष टीम बनाएंगे।

इसलिए, यह तीसरी तिमाही रिपोर्ट मुख्य रूप से श्रम के नए विभाजन के पूरी तरह से स्विच होने से पहले की परिचालन स्थिति को दर्शाती है। बाजार जो जानना चाहता है वह दो पहलुओं से अधिक कुछ नहीं है: क्या लाभ संरचना में सुधार हुआ है, और क्या थालिस की अपनी व्यापारिक क्षमता परीक्षण का सामना कर सकती है।

01. यदि कार अधिक महंगी बेची गई है, तो फिर भी यह पैसा क्यों नहीं कमा रही है?

इस एकमुश्त लाभ को छोड़कर, मुख्य व्यवसाय को घाटा क्यों हो रहा है? यदि आप इसे साइकिल में अलग-अलग करके देखें तो यह अधिक सहज होगा।

मुख्य वित्तीय संकेतक चित्र स्रोत / थालिस तीसरी तिमाही रिपोर्ट

पहले साइकिल आय की गणना करें। थालिस की तीसरी तिमाही की रिपोर्ट में इसके ऑटोमोटिव व्यवसाय राजस्व का अलग से खुलासा नहीं किया गया, केवल 28.08 बिलियन युआन का समेकित राजस्व बताया गया। इसे 77,700 नई ऊर्जा वाहनों की बिक्री मात्रा से विभाजित करें। एक मोटी गणना से पता चलता है कि साइकिल से राजस्व लगभग 360,000 युआन है, जो कि दूसरी तिमाही में लगभग 317,000 युआन से 40,000 युआन अधिक है।

औसत कीमत बढ़ सकती है, जो ऊंची कीमत वाली कारों के अनुपात में वृद्धि से संबंधित हो सकती है। उत्पाद ताल इसका समर्थन करता है। M9 अल्टीमेट की डिलीवरी सितंबर के मध्य में होगी, और M9 की नई पीढ़ी का बढ़ना जारी है। महंगी कारें बिकती हैं.

तीसरी तिमाही में, साइरस ऑटोमोबाइल (वेंजी सीरीज़) ने लगभग 66,500 वाहन बेचे, जो साल-दर-साल 46% की कमी है; संपूर्ण नवीन ऊर्जा क्षेत्र (लगभग 77,700 वाहन) में मामूली गिरावट आई, वह भी 41% की। उनमें से, M9 अभी भी लगभग 30,000 इकाइयों का है, जो दर्शाता है कि अन्य अपेक्षाकृत कम कीमत वाले मॉडल तेजी से घट रहे हैं। M8 और फेसलिफ़्टेड M7, जो दोनों पिछले साल लोकप्रिय थे, उत्पाद चक्र के उत्तरार्ध में प्रवेश कर चुके हैं। M6 अभी भी चढ़ रहा है, और नए M8 को नवंबर तक इंतजार करना होगा। महंगी कारें बहुत अधिक पैसे में बिक रही हैं, जबकि सस्ती कारें अब नहीं बेची जा सकतीं, इसलिए औसत कीमत बढ़ा दी गई है।

कार महंगी बिकी, लेकिन पैसे नहीं बने।

पिछले साल की तीसरी तिमाही में, 2.29 बिलियन युआन का गैर-मानक लाभ काटा गया था, और एक साल बाद यह 1.37 बिलियन युआन का नुकसान हुआ, जो 3.6 बिलियन युआन का अंतर था।

साइकिल खाते की गणना करना जारी रखें और देखें कि पैसा कहां खर्च किया गया है।

साइकिल का सकल लाभ लगभग 76,000 युआन है। लगभग 49,000 युआन की साइकिल बिक्री व्यय, लगभग 25,000 युआन के अनुसंधान और विकास व्यय और लगभग 12,000 युआन के प्रबंधन व्यय में कटौती के बाद, पुस्तक नकारात्मक हो गई है। 360,000 युआन में बेची गई कार अब अन्य खर्चों को ध्यान में रखे जाने से पहले लाभदायक नहीं है।

सकल लाभ में गिरावट क्यों आई?

तीसरी तिमाही में सकल लाभ मार्जिन केवल 21% था, जो पिछले वर्ष की समान अवधि की तुलना में लगभग 9 प्रतिशत अंक कम है।

पहले लागत देखें. 2026 में मूल्य वृद्धि का यह दौर उद्योग-व्यापी है। मार्च से जून तक कार-ग्रेड मेमोरी चिप्स में लगभग 180% की वृद्धि हुई है, और लिथियम कार्बोनेट 75,000 युआन प्रति टन से बढ़कर 200,000 युआन से अधिक हो गया है। साइरस जो बेचता है वह हाई-एंड स्मार्ट ड्राइविंग, लिडार, बड़े कंप्यूटिंग पावर प्लेटफॉर्म और मल्टी-स्क्रीन कॉकपिट है। हाई-एंड स्मार्ट कारों में उपयोग की जाने वाली मेमोरी चिप्स की मात्रा सामान्य एंट्री-लेवल कारों की तुलना में चार से आठ गुना अधिक है, इसलिए कीमतों में वृद्धि का प्रभाव स्वाभाविक रूप से अधिक होगा।

पैमाने के संदर्भ में, कुल बिक्री में 40% की गिरावट आई है, लेकिन फ़ैक्टरी मूल्यह्रास जैसी लागत अपेक्षाकृत तय है। वे कम वाहनों में फैले हुए हैं, जिससे एक वाहन की लागत बढ़ जाती है।

दूसरी तिमाही में घाटा 2.48 अरब और तीसरी तिमाही में 1.37 अरब रहा। घाटे में यह कमी कैसे हासिल की गई?

दूसरी तिमाही में, संपत्ति की हानि के लिए लगभग 1.8 बिलियन युआन प्रदान किए गए, जो उस नुकसान के लिए लेखांकन के बराबर था क्योंकि कुछ संपत्तियां उतनी मूल्यवान नहीं थीं जितनी वे मूल रूप से थीं। इसलिए तिमाही में घाटा बढ़ गया। तीसरी तिमाही में, इस प्रकार का घाटा लगभग 90 मिलियन युआन तक गिर गया, और खर्च फिर से कम हो गया, इसलिए पुस्तक घाटा स्वाभाविक रूप से छोटा था। दूसरे शब्दों में, तीसरी तिमाही में घाटे में कमी पिछली तिमाही में केंद्रित घाटे की पहचान के कारण हुई थी, और कार की बिक्री से होने वाले लाभ में उल्लेखनीय रूप से सुधार नहीं हुआ था।

02. बिक्री व्यय को आधा करने का मतलब यह नहीं है कि नया मॉडल अधिक प्रभावी है।

हानि के लिए कम प्रावधान केवल एक बार की बात है, और अल्पावधि में सकल लाभ में सुधार नहीं होगा। क्या व्यय पक्ष में कोई सुधार हुआ है?

ऐसा लगता है जैसे वहाँ है।

तीसरी तिमाही में बिक्री व्यय 3.81 बिलियन युआन था, जबकि पिछले वर्ष की समान अवधि में यह 7.05 बिलियन युआन था, जो साल-दर-साल लगभग 46% की कमी है, लगभग आधा।

समेकित आय विवरण राजस्व लागत और विक्रय व्यय स्रोत/तीन त्रैमासिक रिपोर्ट

लेकिन व्यय अनुपात को देखते समय निष्कर्ष बदल जाता है। पिछले वर्ष की तीसरी तिमाही में, राजस्व 48.13 बिलियन युआन था, बिक्री व्यय अनुपात 14.6% के साथ; इस वर्ष की तीसरी तिमाही में, राजस्व 28.08 बिलियन युआन था, बिक्री व्यय अनुपात 13.6% के साथ। व्यय की कुल राशि आधी कर दी गई है, और व्यय अनुपात केवल 1 प्रतिशत अंक कम हो गया है। यह साबित करने के लिए पर्याप्त नहीं है कि लागत दक्षता में उल्लेखनीय सुधार हुआ है। ऐसा शायद हो सकता है कि आय प्लेट छोटी हो गई हो और खर्च भी उसी हिसाब से कम हो गए हों।

पिछले वर्ष की तीसरी तिमाही में उच्च व्यय भी उत्पाद चक्र से संबंधित हैं।

इस अवधि के दौरान, 15 सितंबर को, साइरस और हुआवेई ने उद्योग सहयोग में श्रम विभाजन में समायोजन की घोषणा की थी। कई लोग इस कमी को एक संकेत के रूप में पढ़ते हैं: नया मॉडल प्रभावी होना शुरू हो गया है, और साइरस पैसे बचाते हुए अपने स्वयं के चैनलों का प्रबंधन करता है।

यह निर्णय दो कारणों से अस्थिर है।

सबसे पहले, खर्च और राजस्व एक साथ गिरे। राजस्व में 41.7% की गिरावट आई और खर्चों में लगभग 46% की गिरावट आई। यह पैमाने में कमी का परिणाम है, न कि दक्षता में वृद्धि का।

अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि प्रभुत्व का आधिकारिक परिवर्तन 2027 तक नहीं होगा, और यह अभी भी संक्रमण काल ​​में है।

नया मॉडल लागत कम कर सकता है या नहीं यह चैनल सेवा शुल्क पर निर्भर करता है। पुराने ज़िक्सुआन सहयोग मॉडल के तहत, थालिस के हांगकांग स्टॉक प्रॉस्पेक्टस और विभिन्न मीडिया द्वारा गणना के ढांचे के अनुसार: थालिस ने हुआवेई टर्मिनल बीजी को वाहन की बिक्री मूल्य का 8% चैनल मार्केटिंग सेवा शुल्क का भुगतान किया, और यिनवांग स्मार्ट को वाहन की बिक्री मूल्य का 2% प्रौद्योगिकी लाइसेंसिंग शुल्क का भुगतान किया। 360,000 युआन की औसत साइकिल कीमत पर आधारित एक मोटी गणना के आधार पर, अकेले चैनल सेवा शुल्क की लागत एक वाहन के लिए लगभग 30,000 युआन होगी।

जहां तक ​​पहल वापस लेने की बात है, यह एक अवसर है लेकिन इसके साथ एक कीमत भी आती है।

साइरस पर नज़र रखने वाले एक निवेशक ने कहा कि चैनल और मार्केटिंग की अपनी व्यवस्था के साथ, साइकिल मुनाफे में सुधार की गुंजाइश है। लेकिन पिछले पांच वर्षों में, साइरस ने पैमाने के बदले मुनाफे का व्यापार किया है और मुनाफे का कुछ हिस्सा हुआवेई को दिया है। जब बिक्री तेजी से बढ़ी तो यह रणनीति कारगर रही, लेकिन जब विकास धीमा हुआ तो दबाव अधिक हो गया।

वेंजी के ब्रांड प्रीमियम का एक बड़ा हिस्सा "हुआवेई" और होंगमेंग ज़िक्सिंग के पारिस्थितिक समर्थन से आता है। नेतृत्व वापस लेना ब्रांड मार्केटिंग का बोझ अपने ऊपर लेने के बराबर है। 15 सितंबर को, जिस दिन समाचार की घोषणा की गई, थालिस का शेयर मूल्य 5.09% गिर गया। जाहिर तौर पर बाजार ने इसे पूरी तरह सकारात्मक नहीं माना।

इसलिए इस बारे में निष्कर्ष निकालना जल्दबाजी होगी कि नया मॉडल सफल होगा या नहीं। यह इस पर निर्भर करता है कि 2027 के बाद बिक्री व्यय अनुपात वास्तव में नीचे जा सकता है या नहीं; चैनल को थालिस में स्थानांतरित करने के बाद, उसी विपणन निवेश को समान बिक्री मात्रा और प्रीमियम के लिए विनिमय किया जा सकता है।