सार:
31 अगस्त को, फाइनेंशियल टाइम्स ने रिपोर्ट दी कि अमेरिकी प्रौद्योगिकी दिग्गजों को पिछली तिमाही में अन्य एआई कंपनियों में निवेश से अप्रत्याशित लाभ में $160 बिलियन (लगभग 1 ट्रिलियन युआन) से अधिक प्राप्त हुआ। इन लाभों ने उनकी वित्तीय रिपोर्टों को सुशोभित किया और यह चिंता भी बढ़ा दी कि एआई सनक की वास्तविक तीव्रता को कागजी लाभ से बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया जा सकता है।
यू.एस. प्रौद्योगिकी दिग्गज निवेश से भारी संपत्ति कमाते हैं
अपनी हाल ही में जारी वित्तीय रिपोर्ट में, Google की मूल कंपनियों अल्फाबेट, अमेज़ॅन, एनवीडिया और माइक्रोसॉफ्ट ने बताया कि उनके खातों में "अन्य आय" वस्तुओं के कारण उनके कर-पूर्व मुनाफे में काफी वृद्धि हुई है, और ये आय मुख्य रूप से अन्य प्रमुख एआई कंपनियों में इक्विटी निवेश के मूल्यांकन में वृद्धि से आती है।
ये एकमुश्त मूल्यांकन लाभ काफी हद तक एआई के प्रति बाजार के उत्साह से उपजा है। ऐसे समय में जब निवेशक प्रौद्योगिकी कंपनी की कमाई की बारीकी से जांच कर रहे हैं और संपूर्ण एआई पारिस्थितिकी तंत्र के स्वास्थ्य का आकलन करने की कोशिश कर रहे हैं, ये कमाई कंपनी के वास्तविक वित्तीय स्वास्थ्य को विकृत कर सकती है।
"कुछ साल पहले, निवेशकों ने प्रौद्योगिकी दिग्गजों के राजस्व की चक्रीय प्रकृति पर सवाल उठाना शुरू कर दिया था।" गोल्डमैन सैक्स के मुख्य अमेरिकी इक्विटी रणनीतिकार बेन स्नाइडर ने कहा।
उन्होंने कहा कि एआई निवेश से आज की लाभ वृद्धि "यह सवाल उठाती है कि क्या इन कंपनियों द्वारा रिपोर्ट की गई वृद्धि वास्तविक अंतर्निहित मांग के कारण है या किसी तरह से भ्रामक है।"
निवेश आय लाभ को बढ़ाती है
हाल की तिमाहियों में, OpenAI और Anthropic में प्रौद्योगिकी दिग्गजों का निवेश उनकी वित्तीय रिपोर्टों में तेजी से दिखाई देने लगा है, क्योंकि लेखांकन मानक निर्धारित करते हैं कि प्रत्येक तिमाही के अंत में इक्विटी निवेश के मूल्य में परिवर्तन को कंपनी के लाभ या हानि में शामिल किया जाना चाहिए।
लेकिन इस साल, SpaceX की लिस्टिंग के साथ, बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों की इक्विटी निवेश आय में और भी उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। अल्फाबेट और एनवीडिया दोनों के पास स्पेसएक्स में शेयर हैं। स्पेसएक्स ने सार्वजनिक होने से पहले मस्क के एक्सएआई का अधिग्रहण किया, जिससे ऑर्बिटल एआई डेटा सेंटर इसकी लिस्टिंग प्रमोशन में एक महत्वपूर्ण विक्रय बिंदु बन गया। लिस्टिंग से मौजूदा निवेशकों द्वारा रखे गए शेयरों के मूल्य में उल्लेखनीय वृद्धि हुई।
पिछली तिमाही में, प्रौद्योगिकी दिग्गज के मुनाफे में "अन्य आय" का योगदान पिछली तिमाही के लगभग 69 बिलियन अमेरिकी डॉलर से दोगुने से भी अधिक था। यदि एंथ्रोपिक और ओपनएआई निर्धारित कार्यक्रम के अनुसार बाजार में आते हैं तो यह घटना अगले साल भी जारी रहने की उम्मीद है।
निवेश आय से प्रौद्योगिकी दिग्गजों का मुनाफा काफी बढ़ जाता है
वित्तीय रिपोर्टों के नवीनतम दौर में, कई बड़े "हाइपर-स्केल क्लाउड सेवा प्रदाताओं" का कर-पूर्व मुनाफा रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया। लेकिन अल्फाबेट और अमेज़ॅन के लिए लाभ वृद्धि का मुख्य स्रोत नई व्यावसायिक लाइनों या उत्पन्न वास्तविक नए नकदी प्रवाह के बजाय स्पेसएक्स और एंथ्रोपिक की इक्विटी की सराहना से लाई गई "अन्य आय" है।
30 जून को समाप्त तीन महीनों में, Google मूल कंपनी Alphabet का "अन्य राजस्व" पिछली तिमाही से दोगुना से अधिक $97.9 बिलियन हो गया। अमेज़न का "अन्य राजस्व" तीन गुना से अधिक बढ़कर $53.4 बिलियन हो गया।
एनवीडिया के पास एक विशाल इक्विटी निवेश पोर्टफोलियो है, और जून के अंत में उसने खुलासा किया कि उसके पास लगभग 123 मिलियन स्पेसएक्स शेयर हैं। जुलाई के अंत तक तीन महीनों में, कंपनी ने "अन्य राजस्व" में $7.7 बिलियन दर्ज किया। यह पिछली तिमाही से कम है, जब एनवीडिया ने इंटेल में अपनी हिस्सेदारी के मूल्य में वृद्धि के कारण भारी लाभ कमाया था।
वास्तविक ऑपरेशन छुपाएं
विश्लेषकों ने बताया कि अमेरिकी प्रौद्योगिकी उद्योग की मुख्य व्यावसायिक लाभप्रदता मजबूत बनी हुई है, और उद्योग समग्र शेयर बाजार के प्रदर्शन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। हालाँकि, एआई निवेश रिटर्न में स्पष्ट अस्थिरता और असंतोष है, जिससे निवेशकों के लिए इन प्रौद्योगिकी कंपनियों की वास्तविक लाभप्रदता को देखना अधिक कठिन हो जाता है।
सोसाइटी जेनरल में अमेरिकी इक्विटी रणनीति के प्रमुख मनीष काबरा ने कहा कि लाभ ने "कमाई की गुणवत्ता के बारे में सवाल" खड़े कर दिए, जिससे बाजार को कंपनियों के मूल्य-से-आय अनुपात को लगभग 25 गुना से घटाकर 20 गुना करने के लिए प्रेरित किया गया।
नॉर्डिक एसेट मैनेजमेंट के निश्चित आय और इक्विटी व्यवसाय के मुख्य निवेश अधिकारी कैस्पर एल्मग्रीन ने कहा कि पहली छमाही की वित्तीय रिपोर्ट "स्पष्ट रूप से कंपनी की दोहराने योग्य लाभप्रदता को अधिक महत्व देती है" और इन एआई लाभ के पीछे "चक्रीय प्रभाव" भी चिंता का विषय है।
ये कंपनियाँ अपनी हिस्सेदारी का पुनर्मूल्यांकन तभी करती हैं जब जिन निजी कंपनियों में वे निवेश करती हैं वे वित्तपोषण का एक नया दौर पूरा कर लेती हैं। हालाँकि, सूचीबद्ध कंपनियों की शेयरधारिता तिमाही आधार पर समायोजित की जाती है। यह उन निवेशकों और विश्लेषकों के लिए आय वृद्धि की एक विकृत धारणा पैदा कर सकता है जो कंपनी-दर-कंपनी आधार पर इन कारकों को समायोजित किए बिना केवल मैक्रो वित्तीय संकेतकों पर ध्यान केंद्रित करते हैं।
काबरा ने कहा, "उन निवेशकों के लिए जो व्यापक स्तर पर निवेश निर्णय लेते हैं, प्रौद्योगिकी उद्योग के भीतर ये निवेश वास्तव में चिंताजनक हैं।"
फ़ेडरेटेड हर्मीस के वैश्विक इक्विटी पोर्टफोलियो मैनेजर लुईस डुडले ने कहा कि बदलाव "अनदेखा करने के लिए बहुत बड़े थे" और न केवल विश्लेषण को और अधिक जटिल बना दिया बल्कि "निस्संदेह अतिरिक्त जोखिम भी पेश किए।"
लेकिन उन्होंने कहा कि ये कंपनियां "बहुत सफल व्यवसायों में निवेश करने और उनके साथ साझेदारी करने के लिए कुछ मान्यता की हकदार हैं।"
इस वर्ष अब तक देखा गया बड़ा एकमुश्त इक्विटी मूल्यांकन समायोजन अगले कुछ आय अवधियों के लिए बिना तैयारी के नकारात्मक जोखिम पैदा कर सकता है। सिटी के अमेरिकी इक्विटी रणनीतिकार स्कॉट क्रोनर्ट ने कहा, "इस प्रकार के लाभ से कमाई का योगदान अगले साल संभावित नकारात्मक वृद्धि के लिए मंच तैयार करता है।"
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