क्या इतिहास का सबसे बड़ा आईपीओ एआई दहशत के कारण अवरुद्ध हो जाएगा?

सार:

5 नवंबर को, "नीली लहर" ने वॉल स्ट्रीट को अपनी चपेट में ले लिया। तीन प्रमुख अमेरिकी स्टॉक इंडेक्स पूरे बोर्ड में गिर गए, और एआई, सेमीकंडक्टर और डेटा सेंटर से संबंधित शेयरों को केंद्रित बिक्री का सामना करना पड़ा। अगले दिन, प्रौद्योगिकी शेयरों में तेजी आई, नैस्डैक में 1.09% और फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स में लगभग 4.2% की बढ़ोतरी हुई। हालाँकि, नैस्डैक अभी भी पूरे सप्ताह के लिए लगभग 3.4% गिर गया। एंथ्रोपिक, जिसे अभी तक सूचीबद्ध नहीं किया गया है, एआई तूफान के केंद्र में है। इसका कोई वास्तविक समय स्टॉक मूल्य नहीं है, लेकिन यह गंभीर जांच के अधीन भी है।

विदेशी मीडिया रिपोर्टों के अनुसार,

भविष्यवाणी बाजार कलशी पर, व्यापारियों का मानना ​​​​है कि एंथ्रोपिक द्वारा वर्ष के भीतर अपना आईपीओ पूरा करने की संभावना अमेरिकी मध्यावधि चुनावों से पहले लगभग 90% से घटकर 60% से भी कम हो गई है। कुछ संभावित निवेशकों को यह भी संदेह है कि क्या एंथ्रोपिक 1.5 ट्रिलियन के अपेक्षित मूल्यांकन तक पहुंच सकता है।

दुर्भाग्य कभी भी अकेले नहीं आता है, और एंथ्रोपिक के भीतर कार्मिक परिवर्तन एक के बाद एक होते रहे हैं। क्लाउड कोड ने दो सप्ताह में तीन महत्वपूर्ण सदस्यों को खो दिया। पूर्व उत्पाद नेता कैट वू और पहले विकास कर्मचारी ऑस्टिन लाउ प्रतिस्पर्धी ओपनएआई में शामिल हुए।

जैसे-जैसे प्रौद्योगिकी शेयरों का बाज़ार ख़राब हो रहा है, खरबों डॉलर के आईपीओ को लेकर संदेह बढ़ रहा है।

5 नवंबर को, अमेरिकी शेयरों में भारी गिरावट आई। डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज 1,833 अंक या 3.44% गिर गया; एसएंडपी 500 इंडेक्स 4.36% गिर गया, जो अप्रैल 2025 में अमेरिकी टैरिफ के हिट होने के बाद से सबसे बड़ी एक दिवसीय गिरावट है; नैस्डैक 5.52% गिर गया, जो 19 महीनों में सबसे बड़ी एक दिवसीय गिरावट है।

एआई उद्योग श्रृंखला बिक्री से सबसे अधिक प्रभावित क्षेत्र बन गई है। फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स एक ही दिन में लगभग 12.3% गिर गया, जो मार्च 2020 के बाद से सबसे बड़ी एक दिवसीय गिरावट है। एनवीडिया लगभग 9% गिर गया और एएमडी लगभग 17% गिर गया। CoreWeave लगभग 10% गिर गया, और नेबियस लगभग 15% गिर गया। दोनों कंपनियों के शेयर की कीमतें 6 अक्टूबर को अपने उच्चतम स्तर से आधी हो गईं। माइक्रोसॉफ्ट में 3.6% की गिरावट आई, जबकि अमेज़ॅन और अल्फाबेट दोनों में 2.2% की गिरावट आई।

ध्यान दें: अलग-अलग बाजार प्लेटफार्मों पर कुछ शेयरों की वृद्धि और गिरावट के आंकड़ों में अंतर है, और चित्र में संख्याएं पाठ में उद्धृत आंकड़ों से थोड़ी भिन्न हो सकती हैं।

शेयर बाज़ार का रंग वोटों से बिल्कुल अलग है। बिक्री के इस दौर के लिए मुख्य ट्रिगर में से एक बाजार की चिंता है कि नई अमेरिकी कांग्रेस और स्थानीय सरकारें एआई डेटा केंद्रों के निर्माण को प्रतिबंधित कर सकती हैं। डेटा केंद्रों द्वारा बिजली, पानी का बड़े पैमाने पर उपयोग और स्थानीय बुनियादी ढांचे पर प्रभाव संयुक्त राज्य अमेरिका में स्थानीय राजनीति में महत्वपूर्ण मुद्दे बन गए हैं।

यूबीएस का अनुमान है कि संयुक्त राज्य अमेरिका में 2028 के लिए निर्धारित नई डेटा सेंटर क्षमता का लगभग 30% संभावित निर्माण रोक उपायों से प्रभावित हो सकता है।

इस बिकवाली के तहत एंथ्रोपिक द्वारा तैयार किया जा रहा आईपीओ एआई बाजार पर नजर रखने के लिए एक महत्वपूर्ण विंडो बन गया है।

एंथ्रोपिक भारी मात्रा में कंप्यूटिंग शक्ति का खरीदार और मॉडल डेवलपर दोनों है जो उद्यमों और उपभोक्ताओं को सीधे एआई सेवाएं बेचता है। निवेशक इस बात को लेकर चिंतित हैं कि क्या एआई में भारी निवेश को निरंतर राजस्व और मुनाफे में बदला जा सकता है। इसका जवाब अंततः ऐसी कंपनियों के परिचालन प्रदर्शन से ढूंढ़ा जाना चाहिए।

शेयर बाज़ार में हिंसक उतार-चढ़ाव ने भी इस लेनदेन के मूल्य निर्धारण की कठिनाई को बढ़ा दिया।

संस्थागत निवेशक यह तय करने के लिए मौजूदा प्रौद्योगिकी शेयरों के मूल्यांकन, लाभ की उम्मीदों और बाजार जोखिमों का उल्लेख करेंगे कि वे किस कीमत पर नए शेयरों की सदस्यता लेने के इच्छुक हैं। जब एआई-संबंधित स्टॉक आम तौर पर गिरते हैं, भले ही वे एंथ्रोपिक की दीर्घकालिक संभावनाओं के बारे में अभी भी आशावादी हों, वे कम पेशकश मूल्य की मांग कर सकते हैं या सदस्यता राशि कम कर सकते हैं।

एंथ्रोपिक को पहले 100 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक जुटाने की उम्मीद थी। इतने बड़े निर्गम पैमाने के लिए पर्याप्त संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने की आवश्यकता है। यदि सदस्यता की मांग अपर्याप्त है, तो कंपनी को अपना मूल्यांकन कम करने, धन उगाहने के पैमाने को कम करने या सार्वजनिक होने से पहले बाजार के स्थिर होने की प्रतीक्षा करने की आवश्यकता हो सकती है।

5 नवंबर को, विदेशी मीडिया रिपोर्टों के अनुसार, संभावित निवेशकों ने सवाल किया है कि क्या एंथ्रोपिक 9 नवंबर के सप्ताह में एक रोड शो शुरू कर सकता है और नवंबर के भीतर लिस्टिंग पूरी कर सकता है। कुछ निवेशकों का मानना ​​है कि लगभग 1.5 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का पहले चर्चा किया गया मूल्यांकन अभी भी अधिक है और बड़े मूल्यांकन छूट की उम्मीद है। एन्थ्रोपिक ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

यह लेन-देन, जिससे वैश्विक आईपीओ वित्तपोषण रिकॉर्ड स्थापित करने की उम्मीद थी, अब दोहरे दबाव का सामना कर रहा है: संस्थागत निवेशकों ने मूल्यांकन अपेक्षाओं को कम करना जारी रखा है, और मूल रूप से अपेक्षित लिस्टिंग समय सारिणी पर भी सवाल उठाया जाने लगा है।

हालाँकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि एंथ्रोपिक ने अभी तक आधिकारिक जारी करने की कीमत और लॉन्च की तारीख की घोषणा नहीं की है। प्रॉस्पेक्टस में, कंपनी ने केवल यह कहा कि वह "एसईसी पंजीकरण विवरण प्रभावी होने के बाद जितनी जल्दी हो सके सार्वजनिक पेशकश आयोजित करने की योजना बना रही है।" नवंबर में पिछली लिस्टिंग व्यवस्था मुख्य रूप से मामले से परिचित स्रोतों से आई थी।

दरअसल, एंथ्रोपिक का मूल्यांकन दबाव हमेशा से मौजूद रहा है। 2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का अनुमानित मूल्यांकन इस साल सितंबर में केवल एक झटके में हुआ था, और पूंजी बाजार का रुख तापमान के साथ-साथ ठंडा हो गया था।

14 अक्टूबर को, एंथ्रोपिक ने एक निवेशक दिवस आयोजित किया और संभावित निवेशकों को तीसरी तिमाही के वित्तीय डेटा का खुलासा किया। कंपनी का राजस्व तिमाही-दर-तिमाही लगभग 45% बढ़कर 16.8 बिलियन अमेरिकी डॉलर हो गया, फिर भी तेजी से विकास जारी रहा, लेकिन दूसरी तिमाही में लगभग 145% तिमाही-दर-तिमाही वृद्धि की तुलना में यह काफी धीमा हो गया। अगले दिन, मीडिया रिपोर्टें आईं कि कुछ निवेशकों ने एंथ्रोपिक की आईपीओ मूल्यांकन अपेक्षाओं को पिछले लगभग US$2 ट्रिलियन से घटाकर US$1.5 ट्रिलियन करना शुरू कर दिया।

500 बिलियन अमेरिकी डॉलर का अपेक्षित मूल्यांकन आधिकारिक लिस्टिंग से पहले ही ख़त्म हो गया। कुछ मीडिया ने यह भी टिप्पणी की कि एंथ्रोपिक सार्वजनिक होने का सबसे अच्छा समय चूक गया है - यदि कंपनी जून में सूचीबद्ध हो सकती है और सार्वजनिक बाजार में प्रवेश कर सकती है जब राजस्व वृद्धि अपने सबसे मजबूत स्तर पर है, तो यह अधिक आदर्श मूल्यांकन प्राप्त करने में सक्षम हो सकती है।

2 नवंबर को, एंथ्रोपिक ने तीसरी तिमाही के नतीजों को जोड़ने के लिए अपने प्रॉस्पेक्टस को अपडेट किया: तिमाही राजस्व 16.956 बिलियन अमेरिकी डॉलर था, तिमाही-दर-तिमाही वृद्धि लगभग 47% थी, और दीर्घकालिक कंप्यूटिंग बिजली खरीद और पट्टे की प्रतिबद्धताएं 895.4 बिलियन अमेरिकी डॉलर जितनी अधिक थीं। उसी दिन यह बताया गया कि आईपीओ में भाग लेने की तैयारी कर रहे संस्थागत निवेशकों को 1.5 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर और 1.6 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के बीच मूल्यांकन को नियंत्रित करने की उम्मीद है।

अब इस रियायती कीमत पर भी सवाल उठने लगे हैं।

विदेशी मीडिया रिपोर्टों के अनुसार, जैसे-जैसे प्रौद्योगिकी शेयरों के लिए बाजार की स्थिति खराब हो रही है, कुछ संभावित निवेशक 1.2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से 1.3 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर की मूल्यांकन सीमा पर चर्चा कर रहे हैं, और कुछ लोग मूल्यांकन को 1.1 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर तक कम करने पर भी विचार कर रहे हैं।

अन्य रिपोर्टों से संकेत मिलता है कि कुछ निवेशक एंथ्रोपिक के अक्टूबर राजस्व डेटा का इंतजार कर रहे हैं ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि तीसरी तिमाही में विकास धीमा होने के बाद कंपनी की राजस्व वृद्धि फिर से बढ़ सकती है या नहीं।

साथ ही,

एंथ्रोपिक को प्रतिस्पर्धियों से प्रतिभा के लिए प्रतिस्पर्धा का भी सामना करना पड़ता है।

3 नवंबर को, अमेरिकी समय के अनुसार, क्लाउड कोड के पूर्व उत्पाद नेता कैट वू ने अपने इस्तीफे की घोषणा की, जिससे एंथ्रोपिक में लगभग दो साल का काम समाप्त हो गया। उन्होंने एक आंतरिक प्रायोगिक उपकरण से लेकर एक वाणिज्यिक उत्पाद तक क्लाउड कोड के विकास में भाग लिया और वह इस उत्पाद के सबसे अधिक प्रतिनिधि सदस्यों में से एक हैं। ठीक दो दिन बाद, कैट वू ने टिबो सोटियाक्स को रिपोर्ट करते हुए घोषणा की कि वह ओपनएआई में शामिल होंगी और मुख्य उत्पादों के उत्पाद प्रबंधन के लिए जिम्मेदार होंगी।

एंथ्रोपिक के पहले ग्रोथ मार्केटिंग कर्मचारी, ऑस्टिन लाउ ने भी घोषणा की कि वह उसी दिन ओपनएआई में शामिल होंगे। उन्होंने पहले क्लाउड की उपयोगकर्ता वृद्धि प्रणाली की स्थापना में भाग लिया था और उत्पाद का उपयोग करने के लिए अधिक उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने के लिए जिम्मेदार थे। एंथ्रोपिक ने इस साल जनवरी में यह भी पेश किया कि कैसे उन्होंने मार्केटिंग टूल विकसित करने और रचनात्मक उत्पादन समय को 30 मिनट से घटाकर 30 सेकंड करने के लिए क्लाउड कोड का उपयोग किया।

ऐसा ही हुआ कि महत्वपूर्ण अवधि के दौरान जब एंथ्रोपिक और ओपनएआई उद्यम बाजार के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे थे, ओपनएआई में स्विच करने वाले दो लोग थे जिन्होंने एंथ्रोपिक को उपयोगकर्ताओं को जीतने में मदद की थी। एक क्लाउड कोड के व्यावसायीकरण को बढ़ावा देता है, और दूसरा अधिक लोगों को क्लाउड तक पहुंचने और उसका उपयोग करने देने के लिए जिम्मेदार है। अब ये दोनों मूल प्रतिस्पर्धी खेमे में शामिल हो गए हैं.

दिलचस्प बात यह है कि एंथ्रोपिक ने अपने प्रॉस्पेक्टस में अपनी प्रतिभा के फायदों पर जोर दिया है। कंपनी ने कहा कि 30 सितंबर तक पिछले 12 महीनों में, समग्र "अफसोसजनक टर्नओवर दर" केवल 1% थी। हालाँकि, इस आँकड़े में अक्टूबर के अंत से प्रमुख कर्मियों का प्रस्थान शामिल नहीं है।

कंपनी छोड़ने के कारण के संबंध में, पार्टियों ने आईपीओ की संभावना से सीधे संबंधित कोई स्पष्टीकरण नहीं दिया। कैट वू ने यह भी स्पष्ट किया कि कंपनी के शेयरों को पहले से बेचने की क्षमता उनके इस्तीफे पर विचार नहीं की गई थी।

एंथ्रोपिक के आईपीओ मूल्यांकन में गिरावट आ रही है, और ओपनएआई इससे अछूता नहीं है।

19 अक्टूबर को, विदेशी मीडिया रिपोर्टों के अनुसार, ओपनएआई लगभग 30 बिलियन अमेरिकी डॉलर जुटाने की दिशा में तेजी से आगे बढ़ रहा है, एंथ्रोपिक के सार्वजनिक होने से पहले निवेशकों के फंड को लॉक करने की उम्मीद है, 1.4 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक के लक्ष्य मूल्यांकन के साथ। हालाँकि, 30 अक्टूबर तक, OpenAI का वित्तपोषण लक्ष्य लगभग US$20 बिलियन तक कम कर दिया गया था, और इसका लक्ष्य मूल्यांकन भी घटाकर US$1.25 ट्रिलियन कर दिया गया था। 6 नवंबर को, यह पता चला कि OpenAI ने लगभग 11 बिलियन अमेरिकी डॉलर के वित्तपोषण का पहला दौर पूरा कर लिया है, और शेष धनराशि अभी भी जुटाई जा रही है।

ओपनएआई एंथ्रोपिक से आगे पैसा जुटाने के लिए दौड़ रहा है, जबकि एंथ्रोपिक को वित्तपोषण रिकॉर्ड स्थापित करने के लिए अपने आईपीओ का उपयोग करने की उम्मीद है। आज दोनों कंपनियों को बाजार से कीमतों के दबाव का सामना करना पड़ा है। वे समान निवेशकों के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं और समान वित्तीय बाधाओं का सामना करते हैं।

एंथ्रोपिक उन कुछ कंपनियों में से एक है जो अभी भी एआई लिस्टिंग की इस लहर में बनी हुई है। इस वर्ष सार्वजनिक होने की तैयारी कर रही अधिकांश अन्य एआई कंपनियों ने इस वित्तपोषण प्रतियोगिता से अस्थायी रूप से हटने का विकल्प चुना है।

22 अक्टूबर तक, डेटा सेंटर ऑपरेटर स्विच, एआई इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी एनस्केल और सॉफ्टबैंक समर्थित एसबी एनर्जी ने अपने आईपीओ को स्थगित कर दिया है, जबकि एनवीडिया समर्थित फर्मस और ब्लैकस्टोन समर्थित एयरट्रंक आरईआईटी ने जारी करने की योजना को वापस ले लिया है या निलंबित कर दिया है। रिपोर्टों के अनुसार, कुछ कंपनियां उस समय संस्थागत निवेशकों के धन और ध्यान के लिए एंथ्रोपिक के साथ प्रतिस्पर्धा करने को भी तैयार नहीं थीं। कई बड़े निवेशक एंथ्रोपिक पर उत्साहित हैं, इसे अत्याधुनिक एआई कंपनियों में सीधे निवेश करने के कुछ अवसरों में से एक के रूप में देखते हैं।

सिर्फ दो हफ्ते बाद, एंथ्रोपिक की वितरण व्यवस्था पर भी सवाल उठाए गए।

पहले से सूचीबद्ध चिप निर्माताओं और क्लाउड कंप्यूटिंग दिग्गजों की तुलना में, ओपनएआई और एंथ्रोपिक, जो सीधे तौर पर अत्याधुनिक मॉडल विकसित करते हैं, के पास अभी भी सार्वजनिक बाजार में मूल्यांकन संदर्भ का अभाव है। उम्मीद की जा रही थी कि एंथ्रोपिक अमेरिकी शेयर बाजार में सूचीबद्ध होने वाली पहली अत्याधुनिक एआई मॉडल कंपनी बन जाएगी, और इसके जारी करने के परिणामों ने स्वाभाविक रूप से बहुत अधिक ध्यान आकर्षित किया।

सफलतापूर्वक सूचीबद्ध होने पर, भले ही मूल्यांकन पहले की अपेक्षा से कम हो, पूंजी बाजार के पास अंततः ऐसी कंपनियों की सीधे कीमत तय करने का अवसर होगा। एंथ्रोपिक की राजस्व वृद्धि, लाभप्रदता और कंप्यूटिंग पावर लागत के आधार पर निवेशक यह अनुमान लगा सकते हैं कि एक अत्याधुनिक एआई कंपनी कितने उच्च मूल्यांकन की हकदार है। यह OpenAI जैसी AI कंपनियों के लिए एक महत्वपूर्ण तुलना वस्तु प्रदान करेगा जो अभी तक सूचीबद्ध नहीं हुई हैं।

यह ध्यान देने योग्य है कि आईपीओ में देरी एंथ्रोपिक को तुरंत वित्तीय कठिनाइयों में नहीं डालेगी। नवीनतम प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, 30 सितंबर तक, कंपनी के पास अभी भी काफी पूंजी बफर के साथ लगभग 131.9 बिलियन अमेरिकी डॉलर नकद और अल्पकालिक निवेश थे।

लेकिन अगर आईपीओ में देरी होती है और अन्य वित्तपोषण चैनल कड़े होने लगते हैं, तो स्थिति और अधिक कठिन हो जाएगी।

एंथ्रोपिक ने लगभग 900 बिलियन अमेरिकी डॉलर की दीर्घकालिक कंप्यूटिंग बिजली खरीद और पट्टे की प्रतिबद्धताओं पर हस्ताक्षर किए हैं, जिनमें से लगभग 69.8 बिलियन अमेरिकी डॉलर सितंबर 2027 के अंत से पहले समाप्त होने की उम्मीद है। एक बार जब वित्तपोषण लागत में वृद्धि जारी रहती है और नए फंड प्राप्त करना मुश्किल होता है, तो कंपनियों को अपने विस्तार को धीमा करना पड़ सकता है या यहां तक ​​​​कि अपनी कुछ निवेश योजनाओं को फिर से समायोजित करना पड़ सकता है। डेटा सेंटर, चिप आपूर्तिकर्ता और वित्तीय संस्थान जो भविष्य के ऑर्डर पर निर्भर हैं, वे भी प्रभावित हो सकते हैं।

एंथ्रोपिक के लिए, यदि इसमें एक लिस्टिंग विंडो छूट जाती है, तो यह अगले के लिए इंतजार करने में सक्षम हो सकता है। लेकिन अगर संपूर्ण एआई उद्योग के लिए पूंजी बाजार का मूल्यांकन तर्क बदल जाता है, तो अगला अवसर अब से बेहतर नहीं हो सकता है।