नैस्डैक पर आर्म का प्रभाव प्रौद्योगिकी क्षेत्र में सबसे ज्यादा देखे जाने वाले विषयों में से एक बन गया है। आर्म को आधिकारिक तौर पर 14 सितंबर को नैस्डैक पर सूचीबद्ध किया जाएगा। 50 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक के मूल्यांकन के साथ, यह इस साल दुनिया का सबसे बड़ा आईपीओ बन जाएगा, और अलीबाबा और फेसबुक के बाद अमेरिकी शेयर बाजार के इतिहास में तीसरा सबसे बड़ा आईपीओ बनने की उम्मीद है।
चिप डिज़ाइन के क्षेत्र में अग्रणी के रूप में, आर्म लगभग वैश्विक प्रौद्योगिकी दिग्गजों की "गर्दन" में फंस गया है। आर्म आर्किटेक्चर दुनिया में सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला सीपीयू आर्किटेक्चर है। इसने अब तक सैकड़ों अरबों चिप्स का उत्पादन किया है, जो वैश्विक स्मार्टफोन बाजार के 99% से अधिक को कवर करता है।
आर्म की लिस्टिंग से आईपीओ बाजार में हलचल मच गई है, जो इस साल स्थिर रहा है। साथ ही, गर्म एआई लहर भी एआरएम के मूल्य को लगातार बढ़ा रही है।
हालाँकि, हालाँकि आर्म के पास वास्तुशिल्प आधिपत्य है, लेकिन यह बहुत अधिक पैसा नहीं कमा सकता है। वहीं, इसकी "एआई गुणवत्ता" अपर्याप्त है। क्या यह अपने उच्च मूल्यांकन का समर्थन कर सकता है?
इसके बाद, शोर की सतह को छीलें, प्रॉस्पेक्टस में गहराई से जाएँ और देखें कि आर्म किस प्रकार की कंपनी है।
उद्योग की आधारशिला वैश्विक प्रौद्योगिकी दिग्गजों के गले में फंसी हुई है
आर्म किस प्रकार की चिप कंपनी है? यह कैसे उभरा और एक उद्योग नेता के रूप में विकसित हुआ?
निम्नलिखित परिचय से, आप आर्म की उद्योग स्थिति और उसके द्वारा प्रदान किए जाने वाले उत्पादों को समझ सकते हैं। इसमें कोई संदेह नहीं है कि आर्म सीपीयू उद्योग में अग्रणी है। एआरएम उच्च-प्रदर्शन, कम लागत, ऊर्जा-बचत करने वाले सीपीयू उत्पादों और संबंधित प्रौद्योगिकियों को डिजाइन करने, विकसित करने और लाइसेंस देने में अच्छा है। इसके वास्तुशिल्प लाभों ने Apple, Nvidia और Google जैसे दिग्गजों को अपना ग्राहक बना दिया है।
आर्म के उत्पादों की पहुंच व्यापक है। स्मार्टफोन, टैबलेट, नेविगेशन सिस्टम और यहां तक कि नेटवर्क उपकरण लगभग सभी आर्म-आधारित सीपीयू का उपयोग करते हैं। दुनिया की लगभग 70% आबादी आर्म-आधारित उत्पादों का उपयोग करती है।
बाजार हिस्सेदारी और शिपमेंट के संदर्भ में, 31 दिसंबर, 2022 तक, आर्म के सीपीयू का वैश्विक स्मार्टफोन बाजार में 99% से अधिक हिस्सा था, और संचयी शिपमेंट 250 बिलियन तक पहुंच गया। 31 मार्च, 2023 को समाप्त वित्तीय वर्ष में, आर्म आर्किटेक्चर पर आधारित चिप शिपमेंट 30 बिलियन से अधिक हो गया।
1. आरआईएससी मार्ग पर वृद्धि
ऐतिहासिक परिप्रेक्ष्य से, आर्म का उदय अनिवार्य रूप से सही आरआईएससी (कम निर्देश सेट) मार्ग पर दांव लगाने में निहित है।
आर्म की स्थापना 1990 में एकॉर्न, एप्पल और वीएलएसआई के बीच एक संयुक्त उद्यम के रूप में की गई थी। अपनी स्थापना की शुरुआत में, एआरएम का लक्ष्य "उच्च-प्रदर्शन, कम-बिजली की खपत, प्रोग्राम करने में आसान और स्केलेबल प्रोसेसर विकसित करना था।" पिछले तीस वर्षों में, यह मिशन और बाज़ार स्थिति अपरिवर्तित बनी हुई है, और उच्च प्रदर्शन और कम बिजली की खपत वास्तव में आरआईएससी मार्ग का अनुसरण करती है।
सीपीयू के मूल आर्किटेक्चर को दो सेटों में विभाजित किया गया है: आरआईएससी (रिड्यूस्ड इंस्ट्रक्शन सेट) और सीआईएससी (कॉम्प्लेक्स इंस्ट्रक्शन सेट)। दोनों के बीच अंतर यह है कि सीआईएससी का प्रदर्शन उच्च है और बिजली की खपत अधिक है, जबकि आरआईएससी का प्रदर्शन पहले जितना अच्छा नहीं है लेकिन बिजली की खपत कम है। प्रतिनिधि क्रमशः इंटेल और आर्म हैं।
पीसी युग में, कंप्यूटिंग गति और प्रदर्शन का अनुसरण किया गया, इसलिए इंटेल के X86 निर्देशों और आर्किटेक्चर ने लगभग पूरे कंप्यूटर चिप बाजार पर एकाधिकार कर लिया। मोबाइल युग में कंप्यूटिंग शक्ति और बिजली की खपत के बीच संतुलन पर अधिक जोर दिया जाता है। आर्म, जो कम-शक्ति, उच्च-प्रदर्शन आरआईएससी का उपयोग करता है, तेजी से उभर रहा है। स्मार्टफोन क्रांति में आर्म सीपीयू भी अहम भूमिका निभाता है।
2. "लाइसेंसिंग शुल्क + रॉयल्टी" आय उत्पन्न करने के दो प्रमुख तरीके
आगे देखें तो, आर्म उद्योग श्रृंखला में एक विशेष स्थान पर है और उसके पास एक अद्वितीय व्यवसाय मॉडल है।
पूरी चिप उद्योग श्रृंखला मोटे तौर पर चिप्स डिजाइन करने, चिप्स बनाने और पैकेजिंग चिप्स में विभाजित है। किसी चिप को डिज़ाइन करने से पहले निर्देशों और आर्किटेक्चर की आवश्यकता होती है, जो एक "डिज़ाइन स्केच" की तरह होता है।
आसानी से समझने के लिए, आर्म ने एक सीपीयू "डिज़ाइन स्केच" विकसित किया, ऐप्पल और एनवीडिया ने "डिज़ाइन स्केच" वापस खरीदा, ज़रूरतों के अनुसार डिज़ाइन को सही और समायोजित किया, और अंततः डिज़ाइन के अनुसार चिप का निर्माण करने के लिए टीएसएमसी को पाया।
"डिज़ाइन स्केच" के बिना, एक चिप डिज़ाइन करना मुश्किल है, और आर्म मोबाइल उपकरणों के "डिज़ाइन ब्लूप्रिंट" में अद्वितीय है। आर्म ने अपने प्रॉस्पेक्टस में बताया कि चूंकि सीपीयू डिजाइन की जटिलता तेजी से बढ़ी है, इसलिए पिछले दशक में किसी भी कंपनी ने सफलतापूर्वक आधुनिक सीपीयू डिजाइन नहीं किया है।
उद्योग श्रृंखला में आर्म की आधारशिला स्थिति को समझना, इसके व्यवसाय मॉडल को समझना आसान है। आर्म "डिज़ाइन स्केच" (बौद्धिक संपदा अधिकार) बेचकर पैसा कमाता है, जिसमें मुख्य रूप से दो पहलू शामिल हैं:
(1) लाइसेंस शुल्क: ग्राहकों को आर्म उत्पाद ("डिज़ाइन स्केच") प्राप्त करने और फिर आर्म आर्किटेक्चर के आधार पर प्रोसेसर विकसित करने के लिए शुल्क का भुगतान करना होगा।
(2) रॉयल्टी: जब आर्म आर्किटेक्चर पर आधारित उत्पादों को डिजाइन और उत्पादित किया जाता है, तो ग्राहकों को प्रत्येक चिप की बिक्री मूल्य के अनुपात में आर्म को रॉयल्टी का भुगतान करना पड़ता है। कमीशन आम तौर पर 1% से 2% होता है।
संक्षेप में, आर्म न केवल "डिज़ाइन स्केच" बेचता है, बल्कि "डिज़ाइन स्केच" द्वारा उत्पादित "तैयार उत्पादों" से कर भी एकत्र करता है, और "तैयार उत्पाद" राजस्व की एक सतत धारा ला सकते हैं।
वास्तव में, "डिज़ाइन स्केच" के विभिन्न स्तर हैं। मजबूत चिप निर्माताओं को चिप्स डिजाइन करने के लिए सरल रेखाचित्रों की आवश्यकता होती है, जबकि कम सक्षम निर्माताओं को अधिक सटीक रेखाचित्रों की आवश्यकता होती है। साथ ही, आर्किटेक्चर भी पुराने से नए में भिन्न होगा, जो विभिन्न लाइसेंसिंग प्रतिबंधों से मेल खाता है।
परंपरागत रूप से, अधिकांश ग्राहक टीएलए की शर्तों के तहत आर्म के उत्पादों का लाइसेंस लेते हैं। 2019 और 2021 में, आर्म ने क्रमशः आर्मफ्लेक्सिबलएक्सेस और आर्मटोटलएक्सेस प्रोटोकॉल लॉन्च किए ताकि अधिक से अधिक ग्राहकों को आर्म उत्पादों तक पहुंचने में सक्षम बनाया जा सके जो उनकी विशिष्ट व्यावसायिक आवश्यकताओं के लिए सबसे उपयुक्त हो।
वास्तुशिल्प आधिपत्य बनाए रखना लेकिन बड़ा पैसा नहीं कमाना
हालाँकि आर्म के पास वास्तुशिल्प आधिपत्य है, लेकिन इसका वास्तविक लाभ उतना बड़ा नहीं है।
1. राजस्व और शुद्ध लाभ अपेक्षाकृत छोटा है
स्मार्टफोन बाजार में सुस्ती के कारण आर्म का प्रदर्शन खराब रहा है। 31 मार्च, 2023 को समाप्त वित्तीय वर्ष के लिए परिचालन आय $2.679 बिलियन थी, जो पिछले वर्ष की समान अवधि में $2.703 बिलियन से कम थी, और वित्तीय वर्ष 2021 में राजस्व $2.027 बिलियन था।
विशेष रूप से, आर्म के राजस्व स्रोतों को मुख्य रूप से लाइसेंसिंग शुल्क और रॉयल्टी में विभाजित किया गया है, जिनमें से 40% लाइसेंसिंग शुल्क हैं और रॉयल्टी आय राजस्व का लगभग 60% है।
उनमें से, रॉयल्टी एआरएम का सबसे लाभदायक व्यवसाय है। हालाँकि, चूंकि आर्म आर्किटेक्चर पर आधारित अधिकांश उत्पाद MCU (माइक्रोकंट्रोलर) हैं, इसलिए कीमतें बहुत सस्ती हैं। दूसरी ओर, आर्म अंतिम उत्पादों के लिए शुल्क लेने के बजाय चिप की कीमत से कमीशन लेता है, इसलिए इससे होने वाला राजस्व अधिक नहीं होता है।
वित्तीय वर्ष 2023 में, आर्म ने 30 बिलियन से अधिक इकाइयाँ भेजीं, प्रति चिप औसतन लगभग US$0.1 का शुल्क लिया। 2022 में, आर्म टेक्नोलॉजी पर आधारित चिप्स का कुल मूल्य 98.9 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच जाएगा, जो बाजार हिस्सेदारी का लगभग आधा हिस्सा है। लेकिन आर्म की रॉयल्टी आय केवल 1.68 बिलियन अमेरिकी डॉलर है, जो चिप मूल्य का 1.7% है।
हालाँकि, रॉयल्टी का लाभ यह है कि उन्हें एक बार विकसित किया जाता है और जीवन भर कर लगाया जाता है, और पुराने चिप्स एक सतत राजस्व प्रवाह प्रदान कर सकते हैं। वित्तीय वर्ष 2023 में, आर्म का लगभग 46% रॉयल्टी राजस्व 1990 और 2012 के बीच जारी उत्पादों से आता है।
उदाहरण के लिए, 1997 में नोकिया और टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स को बेचे गए ARM के ARM7TDMI आर्किटेक्चर चिप्स अभी भी 2020 में शिपिंग कर रहे हैं और 20 से अधिक वर्षों से पैसा कमाना जारी रखा है।
खर्चों के संदर्भ में, एक चिप डिजाइन कंपनी के रूप में, आर्म की अनुसंधान और विकास लागत कम नहीं है, जो औसतन राजस्व का लगभग 40% है।
इसके परिणामस्वरूप आर्म बहुत अधिक पैसा नहीं कमा पा रहा है। 2021-2023 वित्तीय वर्ष के लिए आर्म का शुद्ध लाभ क्रमशः US$388 मिलियन, US$549 मिलियन और US$524 मिलियन है।
पिछले तीन वर्षों में इसने कुल 1.4 बिलियन अमेरिकी डॉलर की कमाई की है, जो इसके ग्राहकों के मुनाफ़े के मुकाबले कम है। क्वालकॉम ने पिछले साल 13 बिलियन अमेरिकी डॉलर का शुद्ध लाभ कमाया, और एनवीडिया ने पिछले साल 4 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक की कमाई की।
प्रॉस्पेक्टस से पता चलता है कि पिछले दो वर्षों में शुद्ध लाभ मार्जिन में वृद्धि मुख्य रूप से मार्च 2022 में लागू की गई छंटनी और पुनर्गठन योजना के कारण है। कार्यान्वयन परिणामों से देखते हुए, आर्म ने मूल रूप से इंजीनियरों की कुल संख्या को अपरिवर्तित रखा है, जबकि यूके मुख्यालय में प्रबंधकों की संख्या में काफी कमी की है।
2. औद्योगिक श्रृंखला में अपर्याप्त कहना
मौलिक रूप से कहें तो, आर्म बड़ी कमाई नहीं कर सकता, शायद इसलिए क्योंकि उद्योग श्रृंखला में उसकी पर्याप्त हिस्सेदारी नहीं है।
कुछ विश्लेषकों ने बताया कि संपूर्ण उद्योग श्रृंखला में, सबसे अधिक लाभदायक चिप कंपनियां हैं जो सॉफ्टवेयर पारिस्थितिकी तंत्र को नियंत्रित करती हैं। वे सीधे तौर पर यह निर्धारित करते हैं कि बाजार में एक निश्चित चिप कितनी प्रतिस्पर्धी है।
वॉल स्ट्रीट विश्लेषक रॉबर्ट कैस्टेलानो की एक रिपोर्ट के अनुसार, एनवीडिया ने GPU चिप H100 को US$40,000 में बेचा, TSMC ने US$1,000 कमाए, और SK Hynix, जो मेमोरी चिप्स प्रदान करता है, ने US$2,000 कमाए। शेष 90% से अधिक राजस्व लगभग पूरी तरह से एनवीडिया का है।
इसके अलावा, एआरएम हमेशा तटस्थ स्थिति में रहा है, और इसके वास्तुकला मानक प्राधिकरण के लिए प्रमुख कंपनियों के लिए खुले हैं, जिससे इसकी स्थिति अस्थिर हो गई है। दूसरी ओर, इसका प्रतिस्पर्धी इंटेल न केवल आईपी डिजाइन करता है, बल्कि उसकी अपनी चिप फैक्ट्री भी है। यह विंडोज़ के साथ विंटेल गठबंधन बनाकर पारिस्थितिकी तंत्र पर एकाधिकार स्थापित करता है, इस प्रकार उद्योग श्रृंखला पर नियंत्रण प्राप्त करता है।
"एआई की गुणवत्ता" कितनी अच्छी है?
आर्म की लिस्टिंग कृत्रिम बुद्धिमत्ता में उछाल के साथ मेल खाती है, और एआई के प्रति उत्साह ने एनवीडिया के शेयर की कीमत में तेजी से वृद्धि की है। आर्म का वैल्यूएशन बढ़ाने के लिए मासायोशी सन एआई के दीवाने हैं।
मासायोशी सोन का मानना है कि एआरएम एआई के साथ "घातीय वृद्धि" हासिल कर सकता है, और निवेशकों को बताया कि आर्म कृत्रिम बुद्धिमत्ता से संबंधित कंपनियों के केंद्र में है और सहक्रियात्मक प्रभाव पैदा कर सकता है।
1. AI पर्याप्त गुणवत्ता का नहीं है
हालाँकि, प्रॉस्पेक्टस से देखते हुए, आर्म का AI पर्याप्त गुणवत्ता का नहीं है।
आर्म ने अपने प्रॉस्पेक्टस में उल्लेख किया है कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) और मशीन लर्निंग (एमएल) के तेजी से विकास के साथ, आर्म भी इन क्षेत्रों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है और एआई कार्य को संभालने के लिए कई अग्रणी कंपनियों के साथ सहयोग करता है।
"सीपीयू सभी कृत्रिम बुद्धिमत्ता प्रणालियों में महत्वपूर्ण हैं, चाहे कृत्रिम बुद्धिमत्ता कार्यभार को पूरी तरह से संसाधित करना हो या जीपीयू या एनपीयू जैसे सह-प्रोसेसर के साथ संयुक्त हो।" हालाँकि, आर्म बड़े मॉडल बनाने के लिए आवश्यक जीपीयू और एआई-विशिष्ट चिप्स की वास्तुकला के बजाय सीपीयू की वास्तुकला नींव पर ध्यान केंद्रित करता है।
जोखिम चेतावनी में, आर्म ने स्वीकार किया कि उभरती प्रौद्योगिकियाँ, जैसे कि एआई और एमएल, एल्गोरिदम का उपयोग कर सकती हैं जो सामान्य-उद्देश्य वाले सीपीयू (जैसे आर्म के प्रोसेसर) के लिए उपयुक्त नहीं हैं। इसलिए, आर्म आर्किटेक्चर पर आधारित चिप्स में इसका प्रोसेसर कम महत्वपूर्ण हो सकता है।
2. एआई और एमएल के आसपास उन्नयन
अन्य पहलुओं में, आर्म के नवीनतम Armv9 आर्किटेक्चर ने AI और ML के आसपास कुछ उन्नयन किए हैं।
इस साल मई में, Arm ने आधिकारिक तौर पर अपना नवीनतम आर्किटेक्चर, Armv9 लॉन्च किया। अक्टूबर 2011 में Armv8 आर्किटेक्चर के लॉन्च के बाद दस वर्षों से अधिक समय में यह कंपनी का अपने सीपीयू आर्किटेक्चर में पहला बड़ा समायोजन और परिवर्तन है।
डेवलपर्स और उपयोगकर्ताओं के लिए, नए Armv9-संगत CPU की सबसे महत्वपूर्ण विशेषता ARMNEON तकनीक के बाद नए बेंचमार्क के रूप में SVE2 है। SVE2 को अप्रैल 2019 में जारी किया गया था और इसे उच्च-प्रदर्शन कंप्यूटिंग में तेजी लाने के लिए डिज़ाइन किया गया है और 5G, VR और AR और ML कार्य भार को संभालने पर इसमें बहुत लाभ होता है।
आर्म का मानना है कि आने वाले वर्षों में एमएल कार्यभार तेजी से सामान्य हो जाएगा। तदनुसार, किसी भी प्रदर्शन- या पावर-केंद्रित डिवाइस को समर्पित एक्सेलेरेटर पर एमएल वर्कलोड चलाने की आवश्यकता होगी, लेकिन उनमें से अधिकतर अभी भी सीपीयू पर चलने वाले एमएल वर्कलोड की एक छोटी श्रृंखला को अपनाने का चयन करेंगे।
3. मुख्य दोष: अपर्याप्त कंप्यूटिंग शक्ति
वास्तव में, एआई के क्षेत्र में आर्म का नुकसान भी स्पष्ट है, यानी इसकी कंप्यूटिंग शक्ति पर्याप्त शक्तिशाली नहीं है।
AI सर्वर क्षेत्र में मुख्य रूप से x86 आर्किटेक्चर और NVIDIA ट्यूरिंग, वोल्टा और एम्पीयर जैसे GPU आर्किटेक्चर का प्रभुत्व है। आर्म आर्किटेक्चर भी धीरे-धीरे सर्वर क्षेत्र में उभर रहा है, खासकर हल्के और कम-शक्ति वाले सर्वर में, लेकिन इसका हिस्सा बहुत छोटा है।
AI की प्रदर्शन आवश्यकताएँ बहुत अधिक हैं। X86 आर्किटेक्चर लगातार कंप्यूटिंग गति प्रदान करने के लिए बड़ी क्षमता वाली मेमोरी और उच्च-सटीक ग्राफिक्स कार्ड के साथ मिलकर अत्यधिक उच्च-प्रदर्शन वाले सीपीयू का उपयोग कर सकता है। आर्म द्वारा अपनाया गया आरआईएससी मार्ग इसकी प्रदर्शन कमियों को निर्धारित करता है। यदि प्रदर्शन में और सुधार नहीं किया जा सका, तो आर्म आर्किटेक्चर की कमियाँ और अधिक स्पष्ट हो जाएंगी।
इसलिए, आर्म एआई बूम के किनारे पर लगता है, और लाभांश प्राप्त करना मुश्किल होगा।
विकास कठिन होता जा रहा है और प्रतिस्पर्धा बढ़ती जा रही है
हाल के वर्षों में, आर्म का विकास स्थान छोटा और छोटा होता गया है, जबकि प्रतिस्पर्धा लगातार बढ़ती जा रही है।
1. विकास कठिन से कठिन होता जा रहा है
निवेशकों का दिल जीतने के लिए, आर्म को अधिक राजस्व उत्पन्न करने के तरीके खोजने होंगे, लेकिन चाहे वह बाईं ओर जाए या दाईं ओर, खदानें हैं।
राजस्व बढ़ाने के लिए, आर्म को रॉयल्टी दर को चिप मूल्य से टर्मिनल मूल्य में बदलने की उम्मीद है, और साथ ही सीपीयू, जीपीयू और एनपीयू की "बंडल बिक्री" को मजबूर करना होगा।
लेकिन इसमें काफी दबाव का सामना करना पड़ रहा है, जिसके कारण ग्राहकों को अपने स्वयं के आर्किटेक्चर को फिर से विकसित करने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है। खबर है कि क्वालकॉम आर्म आर्किटेक्चर को अलविदा कह देगा और अगले साल पहली बार स्व-विकसित नुविया आर्किटेक्चर को अपनाएगा।
इसलिए, आर्म ने अपने स्वयं के चिप उत्पादों को डिजाइन करने पर ध्यान केंद्रित करने का निर्णय लिया है। कुछ सूत्रों ने बताया कि आर्म अपने स्वयं के प्रोसेसर डिजाइन करना चाहता है और अपने सबसे उन्नत आर्किटेक्चर का उपयोग करने को प्राथमिकता देना चाहता है।
यह ग्राहक के क्षेत्र में कदम रखने के बराबर है। अतीत में, चिप डिज़ाइन निर्माताओं ने आर्म की तटस्थ स्थिति के कारण आंशिक रूप से उनके साथ सहयोग किया था। यदि आर्म चिप डिजाइन में कदम रखता है और अपने स्वयं के चिप्स का उत्पादन करता है, तो यह ग्राहक की लाल रेखा पर कदम रखने के बराबर होगा।
ये दो "विकास पथ" खतरों से भरे हैं। यदि आर्म ऐसा करने पर जोर देता है, तो यह लंबे समय से स्थापित पारिस्थितिकी तंत्र को दिवालिया कर देगा और ग्राहकों को प्रतिस्पर्धियों में तेजी लाएगा।
2. प्रतिस्पर्धा तीव्रतर होती जा रही है
उदाहरण के लिए, ओपन सोर्स और फ्री आरआईएससी-वी आर्किटेक्चर इस पर नजर रख रहा है और लगातार आर्म के मौजूदा ग्राहकों में सेंध लगाने की कोशिश कर रहा है।
आरआईएससी-वी आर्किटेक्चर अपने खुले स्रोत, सरलता और मॉड्यूलरिटी के फायदों के कारण चिप आर्किटेक्चर के क्षेत्र में एक "नौसिखिया" बन गया है। आरआईएससी-वी की ओपन सोर्स प्रकृति ने कई कंपनियों का ध्यान आकर्षित किया है, खासकर छोटी कंपनियों और स्टार्ट-अप के लिए, क्योंकि यह अधिक आसानी से चिप डिजाइन प्राधिकरण प्राप्त कर सकता है, जिससे लागत कम हो जाती है।
आर्म ने प्रॉस्पेक्टस में यह भी उल्लेख किया है कि हमारे कई ग्राहक आरआईएससी-वी वास्तुकला और संबंधित प्रौद्योगिकियों के प्रमुख समर्थक भी हैं। यदि आरआईएससी-वी से संबंधित प्रौद्योगिकियां विकसित होती रहती हैं और आरआईएससी-वी के लिए बाजार समर्थन बढ़ता है, तो हमारे ग्राहक हमारे उत्पादों के बजाय इस मुफ्त, ओपन सोर्स आर्किटेक्चर का उपयोग करना चुन सकते हैं।
इसके अलावा, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि आर्म का लगभग एक चौथाई राजस्व चीनी बाजार से आता है और यह आर्म चीन पर बहुत अधिक निर्भर करता है। हालाँकि, एआरएम के पास एआरएम चीन पर कोई प्रत्यक्ष प्रबंधन अधिकार नहीं है, न ही उसके पास एआरएम चीन के निदेशक मंडल में कोई नियंत्रण सीट है।
इसलिए, यदि एआरएम अपनी स्थिति बनाए रखना चाहता है, तो उसे नए आर्किटेक्चर विकसित करने में निवेश जारी रखना चाहिए। आर्म ने यह भी स्वीकार किया कि अनुसंधान और विकास उसके व्यवसाय का मूल है और इसकी भविष्य की सफलता की कुंजी है।
हालाँकि, यह कहना जितना आसान है, करना उतना ही आसान है, और आगे नवाचार हासिल करना कठिन और महंगा होता जाएगा। नए उत्पादों को विकसित करने के लिए बहुत अधिक धन और समय निवेश करने की आवश्यकता होती है, आम तौर पर विकास के लिए पांच या अधिक वर्षों की आवश्यकता होती है, और इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि अपेक्षित परिणाम प्राप्त होंगे।
यह देखा जा सकता है कि आर्म के आगे की सड़क आसान नहीं है।
यह एनवीडिया से अधिक महंगा है, क्या यह इसके लायक है?
दरअसल, यह पहली बार नहीं है जब इसे सूचीबद्ध किया गया है। 1998 से 2016 तक, आर्म को लंदन स्टॉक एक्सचेंज और नैस्डैक में सूचीबद्ध किया गया था, और बाद में 2016 में नियंत्रित शेयरधारक सॉफ्टबैंक ग्रुप द्वारा 32 बिलियन अमेरिकी डॉलर में इसका निजीकरण कर दिया गया था।
जब अधिग्रहण समझौता हुआ, तो सॉफ्टबैंक के संस्थापक मासायोशी सोन बहुत उत्साहित थे। उन्होंने कहा कि आर्म सॉफ्टबैंक का भविष्य होगा।
सात साल बीत गए. सॉफ्टबैंक विज़न फंड के मौजूदा खराब निवेश रिटर्न के कारण, अकेले 2022 में निवेश घाटा 39 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक हो जाएगा। इसके अलावा, आर्म बेचने की योजना विफल रही। मासायोशी सन को आर्म आईपीओ के माध्यम से धन जुटाने की जरूरत है और साथ ही अपने निवेश दृष्टिकोण को भी साबित करना है।
प्रति शेयर 51 अमेरिकी डॉलर की ऊपरी सीमा के आधार पर, आर्म का मूल्य 54.5 बिलियन अमेरिकी डॉलर है, जो सॉफ्टबैंक के शुरुआती अधिग्रहण मूल्य से काफी अधिक है। ये बेटे की सबसे बड़ी कमाई बन सकती है.
यदि आईपीओ मार्गदर्शन मूल्य सीमा के मध्य बिंदु पर कीमत है, तो एआरएम का मूल्य-से-बिक्री अनुपात लगभग 18 गुना है, जबकि फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स के घटकों के बीच केवल एनवीडिया का मूल्य-से-बिक्री अनुपात इस स्तर से अधिक है।
हालाँकि, कई विश्लेषक सॉफ्टबैंक की आशावादी उम्मीदों से सहमत नहीं हैं और मानते हैं कि 50 बिलियन अमेरिकी डॉलर का मूल्यांकन बहुत अधिक हो सकता है। एआरएम एनवीडिया नहीं है. कुछ दृष्टिकोणों से, ARM लगभग NVIDIA जितना ही महंगा है। हालाँकि, इसके व्यवसाय की वृद्धि की गति और सीमा, राजस्व और मूल्य-से-आय अनुपात मासायोशी सन के दृष्टिकोण का समर्थन करना मुश्किल है, और 50 बिलियन अमेरिकी डॉलर के मूल्यांकन का समर्थन करना मुश्किल है।
निवेशक आम तौर पर आर्म को बेंचमार्क करने के लिए ईडीए सॉफ्टवेयर कंपनियों के मूल्यांकन का उपयोग करते हैं। सिनोप्सिस और कैडेंस डिज़ाइन सिस्टम्स जैसी चिप डिज़ाइन क्षेत्र की अग्रणी कंपनियों को निवेशकों द्वारा दिए गए मूल्यांकन की तुलना में, आर्म का वर्तमान मूल्यांकन स्तर बहुत अधिक है। यदि इन सूचीबद्ध कंपनियों के मूल्य-से-बिक्री अनुपात मानकों का उपयोग करके मापा जाता है, तो आर्म का मूल्यांकन 32 बिलियन अमेरिकी डॉलर और 43 बिलियन अमेरिकी डॉलर के बीच होगा।
हालांकि विश्लेषकों का मानना है कि मूल्यांकन ऊंचे स्तर पर है, बाजार की मांग मजबूत है और मंगलवार को इसे 10 गुना अधिक अभिदान मिला। आर्म के 14 सितंबर (गुरुवार) को सार्वजनिक होने की उम्मीद है और उसे बाजार में "परीक्षण" का सामना करना पड़ेगा।